本周一，华天酒店一根涨停阳线，将这只沉寂许久的湘股重新拉回投资者的视野。事实上，进入暑期以来，旅游及酒店板块整体表现亮眼。这波上涨，是文旅行业真实复苏，还是资本对预期的提前下注？坐拥厚实文旅家底的湖南，值不值得押注？

旺季+政策双托底，文旅板块迎来阶段性修复

7月下旬以来，A股旅游及酒店行业板块持续上扬，行业指数从2500点左右震荡上行，已逼近2800点。个股表现可圈可点。以湘股“双子星”为例，旅游及酒店板块的强周期性特征尽显。

（旅游及酒店板块指数走势）

华天酒店从7月下旬底部3.1元/股一路冲高至4.65元/股，区间最大涨幅接近50%，中途多次出现涨停，成为酒店板块阶段性龙头；张家界走势相对温和，从5.97元/股稳步上行至6.6元/股，区间涨幅超10%。横向对比算力、半导体动辄翻倍的科技股，两只个股的上涨幅度看似平平无奇，缺少科技赛道连续拉板的凌厉气势，但放在持续承压的传统服务消费赛道里，这轮修复行情的分量，值得重新掂量。

行情背后是多重逻辑共振，最直接的催化剂是暑期旅游出行数据的持续回暖。更深层的托力来自政策端：近期，文旅部发布《旅游强国建设“十五五”规划》，把旅游业定位为内需支柱产业；商务部等九部门联合发布住宿业高质量发展指导意见，推出17项配套举措；财政部服务业贷款贴息方案落地，住宿旅游企业纳入贴息范围；六部门落地离境退税2.0版，入境游人次同比大幅增长……旅游消费迎来了更强的政策支撑。

放在全市场视角下，侃财君认为，这轮反弹也折射出资金短期的风格轮动。科技赛道经历连续大涨后估值已然不低，部分资金开始向长期超跌的消费文旅板块切换，寻找性价比。

业绩预告藏着不同基本面

表面看，华天酒店和张家界的上涨均由预期驱动。但深入业绩层面，相似的上行趋势里，透出截然不同的基本面底色。

根据业绩预告，华天酒店上半年主业依旧亏损，但亏损幅度边际收窄，叠加湖南文旅国资整合、控股股东持续资金授信支持、国企改革预期，资金博弈的是“困境反转”的逻辑。张家界账面实现扭亏为盈，但主要依赖债务重整带来的一次性大额收益，历史债务包袱得以彻底化解，扣非主业亏损同步收窄。市场看好的是公司甩掉历史负债后，景区核心业务长期经营压力的实质性缓解。

（华天酒店近期股价走势）

也就是说，华天酒店这波上涨，更多是题材+困境反转预期，弹性大但不确定性也不小；张家界涨幅相对温和，是债务风险出清后的估值修复，重整收益一次性增厚利润，虽然景区核心经营尚未实现盈利，但轻装上阵后的业绩改善值得期待。

资本化破局，激活全域旅游长期潜力

张家界、凤凰古城、韶山、岳麓山、橘子洲……湖南的景区品牌，随便拎出一个，都是响当当的。

（8月10日晚，张家界武陵源首届湘西泼水节于湘西府景区启动）

数据也在印证湖南文旅的底气。今年上半年，全省接待国内外游客总人次同口径比增长4.94%，游客总花费同口径比增长4.58%。1-5月规上文旅及相关产业企业营收206.46亿元，同比增长2.8%。

但尴尬的是，湖南文旅资源全国有名，资本化程度却并不匹配。旅游类上市公司寥寥无几，华天酒店和张家界堪称“双子星”。另外，湖南投资主业为高速公路建设运营等，虽有酒店和地产项目，但酒店业务占比不大。这几家的体量与黄山旅游、宋城演艺等知名文旅上市公司相比，仍有不小差距。

资源家底足，资本盘子小，这正是破局的切口。业内人士建议，湖南可依托资本工具分层推进文旅资本化运作。

一是推进省内文旅国资资产重组整合。由省属企业牵头，推动华天酒店、张家界深度协同，分步注入知名国有景区资产，打造文旅上市龙头。

二是用好多元化资本工具盘活存量。成熟5A景区、连锁酒店打包申报文旅公募REITs，盘活重资产、压降刚性负债；研学、文创、演艺等收益权可发行ABS，缓解企业利息、租金压力。

三是完善上市平台盈利与资本运作能力。张家界可依托减负后引入芒果文旅IP，借鉴宋城轻资产演艺模式，增厚扣非利润；华天酒店输出酒店托管管理，拓展低负债轻资产业务。同时，推动上市平台股权合作引入产业投资人，开展并购扩张，提升行业规模与二级市场吸引力，以资本化反哺全省景区联动开发、全域旅游提质。

湖南旅游不缺故事，缺的是把故事讲好、讲透、讲出商业价值的功夫。当文旅资源与资本市场真正打通，“双子星”或许只是起点。

作者：黄炜信

作者：黄炜信

责编：奉永成

一审：奉永成

二审：曹娴

三审：李伟锋

来源：湖南日报·新湖南客户端

版权作品，未经授权严禁转载。湖湘情怀，党媒立场，登录华声在线官网www.voc.com.cn或“新湖南”客户端，领先一步获取权威资讯。转载须注明来源、原标题、著作者名，不得变更核心内容。