日前，ST张家界发布公告，公司股票将于5月15日停牌一天，5月18日开市起正式复牌并撤销其他风险警示，股票简称由“ST张家界”恢复为“张家界”。

作为湖南文旅板块老牌上市公司，ST张家界从2025年4月“戴帽”到2026年5月“摘帽”，历时13个月完成困境反转，侃财君认为，司法重整赋能、产业资本入局是其关键推动力。

经营困境导致资本困局

ST张家界的“戴帽”与经营困境深度绑定，核心源于连续多年业绩亏损与债务压力高企。回溯公告，公司股票被实施其他风险警示，触发原因系2022年至2024年三个会计年度扣非前后净利润持续为负，且2024年度审计报告附带持续经营重大不确定性段落，直指公司连续亏损、银行借款逾期等核心风险。

2025年业绩是公司“摘帽”的关键过渡年，呈现“营收微增、大额亏损、重整破局”的特征。年报数据显示，2025年公司实现营业收入4.59亿元，同比增长6.26%；归母净利润亏损5.49亿元，亏损主因是对大庸古城项目计提巨额资产减值准备。

尽管全年仍处亏损状态，但公司通过司法重整彻底扭转财务基本面：成功引入湖南电广传媒、芒果文旅、凯撒旅游等战略投资者，新增注入资金15.86亿元。资本赋能下，公司资产负债率从2025年初的86.12%大幅降至年末的54.35%，归母净资产从2.9亿元增至13.18亿元，逾期债务全部清偿，持续经营能力的核心障碍被清除。

进入2026年，公司业绩迎来实质性拐点，为摘帽提供直接支撑。2026年一季报显示，公司实现营收6685.59万元，同比增长13.34%；归母净利润3.06亿元，同比大幅扭亏为盈，核心得益于重整完成确认的重整收益。4月13日，公司正式向深交所提交撤销其他风险警示申请；5月14日摘帽申请获批，标志着公司彻底走出“ST困境”，重回正常经营轨道。

多股差异化突围

无独有偶，就在本周，佳沃食品撤销退市风险警示及其他风险警示，由“*ST佳沃”变更为“佳沃食品”。

公开资料显示，佳沃食品曾长期深陷经营泥潭。2025年6月，公司以1元低价甩卖持续亏损的三文鱼核心业务，彻底退出亏损赛道，为保壳摘帽扫清核心障碍。资产剥离的成效直接体现在财务报表上，2025年末公司归母净资产达2.75亿元，较2024年末的亏损4.43亿元成功由负转正，满足摘帽核心财务条件。2025年公司实现营收16.57亿元，同比下降51.51%，营收下滑系主动剥离三文鱼业务所致，全年归母净利润亏损4.27亿元，但同比大幅减亏53.78%，财务压力显著缓解。

今年3月，ST景峰收获了大幅关注。作为湖南医药板块困境脱困代表，采用“分步推进、先易后难”的脱帽策略，公司重整计划执行完毕，深交所核准撤销因重整受理触发的退市风险警示。3月26日起，公司股票简称由“*ST景峰”变更为“ST景峰”，但因2022-2024年扣非净利润持续为负，仍需继续实施其他风险警示。相较于ST张家界，*ST景峰当前处于“摘星未摘帽”阶段。

脱帽行情分化显著

值得关注的是，ST摘帽股常年受一些资金追捧，困境反转预期容易催生短期行情。这几只脱困湘股也有类似情况。

整个3月，ST景峰共计录得14个涨停板，成为A股风头无两的标的。5月以来，股价持续连阳上行，稳步冲高，5月整月区间涨幅超10%。截至5月15日收盘，ST景峰报收7.83元，单日上涨2.76%，最新总市值达137.8亿元。

（ST景峰近期股价走势）

佳沃食品复牌首日高开超5%，收盘涨3.79%，报14.79元，对应总市值25.76亿元。

截至5月15日，ST张家界因摘帽安排全天停牌，最近收盘价8.26元，总市值66.88亿元；摘帽公告落地前一周，股价走势整体走势稳健、无大幅爆炒，资金博弈相对理性。

摘帽虽好，却不等于业绩彻底反转，普通投资者仍需要警惕利好中的隐藏风险。侃财君提醒喜好追逐ST板块的投资者，慎重甄别以下情况：一是区分“真反转”与“伪保壳”，警惕造血能力缺失风险；二是警惕一次性收益透支预期，主业复苏不及预期风险；三是利好出尽估值回落，板块炒作风险较高。

作者：黄炜信

作者：黄炜信

责编：谢卓芳

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来源：湖南日报·新湖南客户端