4月最后一个交易日，A股盘面变数丛生、行情看点十足——“股王”再度易主、各大指数涨跌互现、不少个股冲高回落。

湘股行云科技持续走强，继4月29日斩获20%涨停后，今天再度收涨2.58%，短线情绪爆发明显。近一年以来，公司股价从5元/股起步，一路飙升至最新17.47元/股，累计涨幅超220%。

与此形成强烈反差的是，公司2025年年报显示，去年营收1.45亿元，同比下滑 62.57%；归母净利润亏损8318.4万元，由盈转亏。

业绩亏损与股价暴涨强烈背离，逻辑何在？

（行云科技股价走势图。图源同花顺）

“老江湖”的坠落与新生

行云科技在资本市场是“新面孔”，但其前身“有棵树”已是老江湖。

这家2011年便登陆创业板的公司，曾是跨境电商行业标杆企业，与赛维时代、通拓科技、傲基科技并称深圳跨境电商“华南城四少”，巅峰期风光无限，是亚马逊等平台头部卖家。

2021年后，行业红利消退叠加内部治理失控，公司业绩断崖式下滑，逾期债务、仲裁纠纷集中爆发，公司濒临退市。

2024年9月，长沙市中级人民法院正式裁定受理有棵树破产重整申请，这家深陷泥潭的跨境电商企业，迎来生死转折点。

就此消退黯然离场，还是引进战略投资者破局重生？公司与当地政府迅速联动、同向发力，为企业重整纾困铺路搭桥。

此时，行云集团通过“湘商回归”来到湖南接手有棵树，作为产业战略投资方入局，凭借自身产业资源、资金实力与运营能力，致力推动企业完成债务化解、股权重构与业务转型。

在此过程中，政府明确要求：投资人必须要“真材实料”深耕地方带动产业升级，杜绝“炒壳”行为。

法院也为上市公司重整开辟绿色通道，全程高效推进：

2024年11月14日，公告确定天行云为产业投资人之一，认购转增股份后成为第一大股东；豁免公司超20亿元债务，保留核心跨境电商资产与上市主体资格；

2024年12月23日，裁定重整计划执行完毕，终结重整程序。从受理到终结仅用 84 天，创湖南上市公司重整最快纪录；

2025年3月11日，司法扣划完成股权过户，深圳天行云供应链有限公司和创始人王维、长沙云蜀信息科技有限公司、湖南好旺企业管理合伙企业等五名主体作为一致行动人，合计持股18%，成为最大股东。

（行云集团携手深圳出海e站通共建“前海跨境电商国际服务中心”。图源行云集团官微）

历史包袱一次性出清

2024年，彼时仍以“有棵树”为名的公司盈利5675.97万元；2025年归母净利润转亏8318.40万元，同比降幅高达246.55%。

乍一看，业绩由盈转亏，基本面骤然恶化。

但细研其年报发现，行云科技2025年的亏损，本质是重整过渡期的“财务洗澡”，而非经营能力恶化。

先看非经常性收益，2024年公司因重整产生了超过2亿元债务重组收益，2025年无此项收益，直接导致利润大幅下滑。

再看坏账计提力度，2025年年报中，行云科技对历史遗留的商誉、淘汰存货、不良应收账款等，一次性计提减值3700多万元，出清陈年坏账后，轻装上阵。

另外，因跨境电商传统B2C业务规模大幅缩减经营性亏损约3000万元。

治理层面，更多确定的积极因素也在增长。

2025年9月14日，王维作为召集人，向公司董事会发出《关于股东自行召集召开有棵树科技股份有限公司2025年第一次临时股东大会的通知函》；当年10月10日，在当地政府相关部门、长沙中院、湖南证监局的监督下，公司完成第七届董事会换届，原实控人退出董事会与管理。

新一届董事会与管理层，构建了“产业实控+职业经理人+专业独立董事”的现代化治理架构。

（行云集团大楼）

算力科技打开想象空间

治理完善带来了直接效果：决策效率大幅提升、资产交接全面完成、业务转型快速落地。

2026年2月，公司实际控制人、董事王维计划在未来6个月内增持公司股票，增持金额不低于5000万元、不高于1亿元，以实际行动坚定对公司未来发展的信心。

3月底，行云科技与萧山国资达成合作，拟投入首期资金5000万至1亿元成立合资公司，聚焦高端液冷设备的研发与生产。

4月，行云科技全资子公司长沙悦云树与客户V公司正式签署为期5年的《服务器租赁协议》，项目金额占公司最近一期经审计总资产的280%以上。该项目采用“分批采购、分批交付”模式，单批次采购金额3亿至4亿元，交货周期约20天，客户按月支付租金。模式稳定，现金流优良，将持续为公司贡献稳健的营收与经营性现金流。

同时，公司及子公司拟申请不超过100亿元综合授信额，目前已获得东亚银行综合授信4.36亿元，获交通银行授信3000万元，获兴业银行授信1亿元，实控人王维为贷款提供担保。

侃财君关注到，公司预付账款已达到2.23亿元，同比增长2323.38%，表明相关重大业务正在稳步推进中。

粗略盘点，2025年10月至今，公司先后完成更名、合资公司设立、算力订单签约、百亿授信申请，半年内落地的重大项目数量，远超过去三年总和。

系列动作反映在业绩上，公司2026年一季度实现营收1.12亿元，同比增长397.86%；归母净利润同比减亏超60%。

王维表示，公司将在巩固现有核心业务优势的基础上，重点投入、积极探索AI领域，推动公司业务生态的全面蜕变升级。公司2025年年报在展望公司未来发展时也写到，产业投资人将不断将科技相关的业务统筹纳入行云科技体系，聚焦全球化AI硬件与相关服务供应体系建设，持续推进算力、液冷、芯片等AI配套硬件及技术的研发与创新，不断强化企业科技属性与核心创新能力。

可以看出，资本市场的暴涨，不是对过去业绩的背离与反差，其本质是因为估值逻辑的重构，是对股票未来“治理稳定性、转型成长性”的定价。

（作者：湖南日报全媒体记者 黄利飞）

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