湖南日报全媒体记者 于淼 黄炜信 通讯员 商益

2025年，中国零食行业经历了前所未有的渠道震荡。量贩零食门店突破5.6万家，传统商超客流持续分流，行业竞争从“跑马圈地”转向“效率比拼”。

在这样的大背景下，湖南三家A股零食上市公司——盐津铺子、劲仔食品、ST绝味，交出了风格迥异的年度答卷，他们如何在各自的赛道上主动调整、寻找新增长点？

一、营收“三国杀”——魔芋涨、小鱼稳、卤味换骨

从整体营收看，盐津铺子、劲仔食品、ST绝味，呈现出清晰的层次感。

盐津铺子是唯一实现营收、净利润双增长的企业。2025年营收57.62亿元，同比增长8.64%；归母净利润7.48亿元，同比增长16.95%，利润增速明显跑赢收入增速。增长的核心引擎是魔芋制品，全年营收17.37亿元，同比翻倍增长107.23%，占总营收比重首次突破30%。

（盐津铺子年报。）

业内人士认为，魔芋“低脂高纤”的健康属性踩中了消费升级的节奏，而与六必居联名的麻酱素毛肚则通过口味创新形成了差异化。凭借这一爆款，盐津铺子获得了渠道选择权，主动缩减低毛利线上业务，集中资源发力线下高势能渠道，用“产品力反哺渠道力”。

劲仔食品的营收体量创下历史新高，2025年营收24.43亿元，同比微增1.28%。利润端有所承压，归母净利润2.43亿元，同比下降16.68%。这一表现需要放在行业背景下理解：劲仔的传统强项是流通渠道，而这一渠道恰是量贩模式冲击最严重的领域。

面对外部变化，劲仔开始拥抱零食量贩新渠道，与超100家零食系统建立合作，广泛覆盖线下终端。2026年一季度的数据验证了调整效果：营收同比增长24.16%，扣非净利润同比增长23.00%，量贩盒装产品动销旺盛，传统商超渠道也在稳步修复。

（劲仔食品的年报。）

ST绝味的营收规模达到54.67亿元，但同比下降12.62%；归母净利润出现上市以来首次亏损，亏损额为1.91亿元。公开信息显示：亏损主因是补税及滞纳金的一次性大额支出，属于历史问题集中出清，并不代表经营基本面的崩塌。2026年一季度扣非净利润已恢复至7309万元，证明核心盈利能力仍在。

二、门店“瘦身大赛”——关店不是认输，是换赛道

2025年，量贩零食的崛起引发了全行业的门店调整潮。如承受冲击较为显著的良品铺子，2025年全年归母净亏损1.48亿元，营收同比下降23.38%。两年间净关店1186家，门店降至2107家。

湘股的门店策略则各有侧重，更为灵活。

盐津铺子一直没有大规模自建门店，其线下营收48.41亿元、同比增长16.79%，完全依赖B2B供货模式。这种“轻资产”路径的好处是无需承担门店租金和人力成本，关店潮与它无关。但代价是对渠道的控制力较弱，利润空间受制于渠道商的议价能力。

劲仔食品同样走“重覆盖、轻资产”路线，与超100家零食系统合作，覆盖45000余家终端。也就是说，与其自建门店承担固定成本，不如将资源投入产品研发和渠道进场费，让产品出现在尽可能多的终端。但这一模式的短板也很明显，终端陈列、促销、消费者互动等环节难以深度把控，品牌溢价能力相对较弱。

ST绝味的处境最特殊。它曾经靠“万店加盟”模式成为卤味龙头，如今门店大幅收缩。市场分析认为，门店密度过高导致单店坪效下滑，加盟商盈利承压。年报中包装产品收入增长14.38%，说明部分消费场景正在从街边散装向预包装迁移。但这些新业态尚处试水期，能否对冲关店带来的营收缺口，还需要时间检验。

综合来看，湘股三家的门店策略差异，核心源于是“以产品换渠道”，还是“以门店建品牌”？

量贩渠道的崛起让前者的性价比更高，但后者的品牌护城河更深。未来谁能笑傲江湖，可能取决于谁能在“效率”与“控制力”之间找到更优的平衡点。

三、出海、下沉、造王国——湘股零食的第三战场

透过年报中释放的信号，可以清晰地看到湘股零食军团正在布局的下一轮竞赛。

出海，正在从“可选项”变为“必选项”。 盐津铺子在出海布局中步伐较大，已与泰国7-11等主流渠道建立合作，产品远销多个国家和地区。劲仔食品的产品已出口至全球近40个国家和地区，并专门设立国际贸易部推进海外市场开拓。两家企业的出海路径略有不同：盐津铺子更倚重海外渠道合作与市场突破，劲仔则以轻量化、精准化的市场切入策略逐级推进。

下沉，从“跑马圈地”走向“精耕细作”。 渠道下沉的“深水区”对运营能力提出了更高要求。盐津铺子在年报中提及，“定量流通渠道聚焦三四线城市，成为新增量引擎”；劲仔食品将广泛覆盖终端作为渠道重心，而非追求终端自有化；ST绝味在门店整体优化的同时，仍在安徽亳州加码产能，为华东及华北市场的深度覆盖做准备。这些动作表明，湘股零食军团已经进入“渠道深度耕耘”的第二阶段。

“零食王国”的出现，更为行业打开了新的想象空间。

前不久，港股上市公司鸣鸣很忙在长沙芙蓉广场推出了沉浸式零食体验空间——零食王国，设置了“零食博物馆”“全球零食站”等主题空间，将零食购物从随机消费升级为主动的场景体验。这也释放着信号：量贩零食行业正从“价格驱动”迈入“体验驱动”的新阶段。

魔芋爆款之后，盐津铺子下一个超级单品在哪里？劲仔食品的渠道换挡，能否在2026年完全跑通？绝味“瘦身”之后的新业态，又将长出怎样的想象空间？出海、下沉、零食王国……万亿零食赛道上的这场马拉松，远未到终局。

作者：于淼，黄炜信

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