侃财邦|融资保证金最低比例提高至100%

于淼，范思璇 2026-01-15 22:37:59

1月14日，沪深北交易所发布通知，拟将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例，从80%提高至100%，自1月19日起正式施行。

此次调整，释放着怎样的市场信号？

（北交所发布的公告。）

从“有杠杆”到“无杠杆”融资

何为融资保证金比例？

简单来说，就是投资者融资买入证券时交付的保证金与融资交易金额的比例。比例越高，杠杆越低；比例低的话，杠杆就高。

举个例子，此前比例为80%，投资者可以用80万元的自有资金，通过融资最多购买100万元的证券，实际杠杆率为1.25倍。调整至100%后，要融得相同的100万元证券，需要足额缴纳100万元保证金，杠杆率回落至1倍。

简单来讲，比例调高后，你手里同样数量的钱，可购买的证券数量变少。

逆周期调节火热市场

为何要如此调整？

侃财君带你回顾下以前的政策调整情况。

A股市场融资保证金作为非常关键的风控指标，此前经历了多轮动态优化。

2006年8月，沪深交易所发布融资融券交易试点实施细则，提出“投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%”，即最高可达2倍杠杆；

2015年11月，融资保证金比例从50%上调至100%，即最高1倍杠杆；

2023年8月，又从100%降低至80%。

结合当时的股市表现来看，可以理解为股市就是一锅火锅。

当火锅火太小时，市场过冷、流动性不足，厨师会“添柴加风”，调降保证金比例。例如，2023年8月比例从100%调降至80%，这相当于增大了杠杆空间，鼓励资金入场，为市场“加热”。

当火锅沸腾过热时，交易过热、杠杆风险积聚，厨师则会“调小火苗”，调高保证金比例，收紧新增杠杆，为市场“降温防溢”。

近期，股市一片热闹，1月12日A股创下十年新高并实现“17连阳”，昨日全市交易额以3.99万亿元再创历史新高，融资交易活力十足，市场流动性相对充裕。

但正因如此，交易所需要逆周期调节，主动管理市场杠杆，防止市场情绪失控。早在2025年，已有国金证券、华林证券先后将沪深交易所标的证券的融资保证金比例统一上调至100%。

中航证券首席经济学家董忠云指出，提高融资保证金比例直接增加了新开融资合约的资金门槛和成本，适当降低杠杆水平，有效遏制新增杠杆资金的过快流入，防止风险局部集聚。

短期受边际影响，长期夯实市场

值得注意的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。

避免“急刹车”，缓步而行。

对于股市来说，短期、长期会有怎样的影响？

有券商指出，短期来看，市场整体流动性将受到边际影响，部分杠杆资金和短期获利盘可能兑现离场，如一直被看好的AI、半导体等板块。因为部分投资者可能选择减仓而非追加保证金，短期内市场可能面临一定的资金流出压力。

对于稳健型投资者而言，融资使用相对谨慎，受影响有限；但对于部分习惯高杠杆操作的活跃投资者，其交易能力将受到明显约束。

尽管短期可能对市场情绪造成一定影响，但多数机构认为，此次调整对A股长期健康发展具有积极意义。

此次再度上调，反映了监管部门在当前市场环境下“稳中求进”的政策导向。

南开大学金融学教授田利辉指出，长期来看，这并非收缩整体流动性，而是通过降低金融加速器效应，为市场构筑更厚的安全垫，避免因未来潜在波动引发强制平仓的连锁反应，从而夯实市场长期稳定健康发展的基础。

对于此次调节，你会调整投资布局吗？

（湖南日报全媒体记者于淼范思璇）

作者：于淼，范思璇

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