江西铜业：【单季度业绩持续增长，国内外并购稳步推进】

新湖南客户端 2020-11-20 20:54:33

民众证券投资咨询有限公司：黄安登记编号：A0770620070003

1、2020年三季度报概况:

公司实现营业收入 2272.83 亿元，同增 32.73%，归母净利润 15.32 亿元，同减 25.80%，扣非归母净利润 14.59 亿元，同减 34.23%。

核心观点：

1）铜及副产硫酸价格上涨，推动业绩稳步上行随着铜价持续上涨以及副产硫酸价格的触底反弹，Q3 季度铜均价同增 9.82%，环增 17.01%；硫酸均价同减 40.81%，环增 18.52%。而同期营收同增 21.30%，环增 11.55%。意味着公司营收增长不仅受益于产品价格的提升，更在于产品销量的增长，是量价齐升共同作用的结果，单季度盈利已恢复至疫情之前水平。

2）疫情后半场，铜价有望持续上扬智利、秘鲁、墨西哥、刚果等国是全球铜矿主产国，对全球铜矿供给具有较大影响，目前疫情正在这些国家加剧，而作为发展中国家，医疗水平相对较差，后续或将影响这些国家的产量致使全球铜矿供给收缩。截止目前，四季度铜价均价已达 5.16 万元/吨，超过 2019 年全年均价，更比去年四季度高约 4000 元/吨。

3）境内外并购稳步推进，产业布局更趋完善 2020 年，公司着手引进哈萨克斯坦钨矿项目战略投资者，优化建设方案；推动了恒邦股份非公开发行，着力优化恒邦股份经济指标，加快其高质量发展步伐；持续跟踪市场变化，推进发行境外美元债，为公司海外战略投资提供资金支持。

投资建议:预计2020-2022 年归母净利润分别为 20.00 亿元、26.00 亿元和 31.00 亿元，对应 10 月 30 日收盘价 P/E 分别为 26X、20X 和 17X，维持“买入”评级。

风险提示：铜价大幅下跌风险，副产品硫酸价格下跌的风险，国内外并购进展不及预期的风险。

（参考资料来源：天风证券《单季度业绩持续增长，国内外并购稳步推进》投资有风险，入市须谨慎！以上内容不代表新湖南观点）

责编：杨柳彬

来源：新湖南客户端

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