九州通：回购股票用于员工持股，彰显长期发展信心

新湖南客户端 2020-10-27 16:33:23

民众证券投资咨询有限公司：黄安登记编号：A0770620070003

1、2020年半年报概况:

2020 年上半年，公司实现营业收入 513.49 亿元，同比增长 6.03%；实现归母净利润 12.59 亿元，同比增长 69.39%、扣非后归母净利润 9.59 亿元，同比增长 55.44%。

2、核心观点：

1）全年业绩大年，总代理业务推动公司盈利结构的改善，报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长 69.39%，净利润大幅增长主要是报告期内公司经营质量持续提升、总代理总经销业务及出口业务快速增长、融资利率下降幅度较大、以及公司全资子公司上海九州通医药有限公司土地退还补偿款 2.90 亿元等因素所致。

2）全国医药流通龙头，供应链管理优势明显，公司是全国医药流通龙头，2019 年经营规模达到 995 亿。作为国内医药流通企业第一梯队，公司在基层医疗机构以及连锁药店批发等渠道深耕多年，建立自己的市场地位。经过过多年的诚信经营与业务积累，目前公司与 1 万多家上游供货商保持了良好的合作关系，同时下游客户 20 多万家。公司除了经营药品之外，还经营保健品、中药材、中药饮片、医疗器械、计生用品和消费品等产品，经营的品种品规约 41 万余个，成为行业内企业经营品种最齐全的企业之一。公司上下游客户资源丰富，供应链管理优势明显，在公司未来长期发展的过程中，有望助推其保持长期稳步的发展。

3）回购彰显发展信心，用于股权激励促进公司长期发展，公司9月16日发布公告：公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分公司股票，回购金额不低于3亿元，不超过6亿元，回购价格不超 26.80 元/股。回购的股票将用于公司管理层和核心骨干实施员工持股计划。若完成股权激励有利于充分调动核心团队的积极性，提高公司凝聚力和竞争力，促进公司的长期持续发展。

投资建议:由 20-22 年公司净利润为 23.3/29.6/37.4 亿元，调整为 25.08/29.91/37.75 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：回购方案无法实施的风险，应收账款坏账风险，市场竞争加剧，药品降价导致毛利率下滑、政策推行不及预期，融资成本提升导致财务费用提升等。

（参考资料来源：天风证券《回购股票用于员工持股，彰显长期发展信心》投资有风险，入市须谨慎！以上内容不代表新湖南观点）

责编：杨柳彬

来源：新湖南客户端

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