嘉化能源：董事会换届落定重申公司低估值属性

新湖南客户端 2020-09-16 16:32:11

民众证券投资咨询有限公司：黄安登记编号：A0770620070003

1、2020年中报概况:

公司2020年上半年实现营业总收入25.12亿元，比上年同期下降8.40%；归属于上市公司股东的净利润5.55亿元，比上年同期下降14.80%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.52亿元，比上年同期下降11.57%；实现每股收益为0.3985元，比上年同期下降13.50%。截至2020年6月30日，归属于上市公司股东的净资产72.89亿元，比上年末增长4.65%。

2、核心观点：

（1）、近日，公司改组董事会班子，选举韩建红女士为董事长，汪建平先生为总经理。公司估值较低，增量产能释放在即，业绩增长可持续。

（2）、公司是一家优质的多元经营的能源化工企业：公司以热力为核心，向园区内企业提供蒸汽，向内部企业提供电力和蒸汽。经过多年发展，初步形成氯碱、脂肪醇（酸）、磺化医药等几大业务板块。

（3）、公司是园区唯一蒸汽供应商：公司作为嘉兴港乍浦经济开发区内唯一的蒸汽供应商，随园区的不断发展，热力业务仍有一定的成长性。公司的锅炉已实现超低排放，较少受到环保政策的冲击。

（4）、公司抓住全球乙烯价格稳步向下的契机，扩建 30万吨乙烯法PVC，不仅实现了液氯的平衡，而且具备较强的盈利能力。公司创新性推出三氧化硫管式反应连续磺化磺化医药系列成为公司发展新引擎。氢燃料电池产业链从 2018 年开始进入加速增长阶段，公司逐步布局完善“氢气制造、提纯、液化、运输和加氢站”产业链。

3、投资建议: 预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为11.54亿元、14.52 亿元和17.73亿元，EPS分别为0.81元、1.01 元和1.24 元，当前股价对应 PE 分别为15X、12X和10X，维持“增持”评级。

风险提示：在建项目投产进度低于预期；氢燃料电池产业发展不及预期。

（参考资料来源：东吴证券《董事会换届落定，重申公司低估值属性》、《嘉化能源2020年半年度报告摘要》，以上内容不代表新湖南观点）

责编：杨柳彬

来源：新湖南客户端

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