海航基础：自贸港核心资产价值凸显，黄金赛道独领风骚

新湖南客户端 2020-09-18 19:43:22

民众证券投资咨询有限公司：黄安登记编号：A0770620070003

1、2020年中报概况:

2020年上半年公司实现营收18.7亿元，同比增长46.24%；实现归母净利润9.88亿元，同比增长330.42%。

2、核心观点：

（1）、公司在海南土地储备市价超百亿，垄断海口市大英山 CBD 核心物业。2019 年末，海航基础土地储备面积 236 万平米，118 个地块，其中绝大多数在秀英区。

（2）、目前海口唯一一家市内免税店坐落于海航日月广场，若未来海口市内免税引入竞争机制，日月广场有望形成免税集聚。

（3）、公司控股 8 家机场，参股 4 家机场，囊括海南三家机场。控股的 8 家机场包括：三亚凤凰机场（82.22%）、海口美兰机场（18.66%）、琼海博鳌机场（52.52%）。三亚机场和美兰机场扩容，未来有望实现高增长，带动公司机场和免税业务发展。

（4）、公司参与免税业务，分享离岛免税广阔市场。7、8 月份，离岛免税新政策实施以来，离岛免税销售同比增长 2.2 倍，未来还将持续增长。

3、投资建议: 20-22 年公司实现营业收入 93/113/132 亿元，对应 -19%/+21%/+17%增长率；20-22 年实现归母净利润 7.4/6.3/10.8 亿元，对应 -161%/-14%/+71%增长率，对应 PE 为 46×/53×/31×，首次覆盖，给予买入评级，目标价格 15.36 元。

风险提示：政策调控风险，海南旅游业恢复不及预期，公司债务担保风险，关联方逾期担保及资金占用风险。

（参考资料来源：天风证券《自贸港核心资产价值凸显，黄金赛道独领风骚》，以上内容不代表新湖南观点）

责编：杨柳彬

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