侃财邦｜华曙高科，能否扛起3D打印行业的“量产”大旗？

3D打印头部企业华曙高科，最近关注度很高。截至11月11日收盘，公司股价回到64元/股附近，市值268亿元上下，年内涨幅仍是负数。回溯今年6月中旬，其股价一度冲到129.11元/股，市值超500亿元。

大盘起伏有影响，但华曙高科股价“过山车”，还有另一关键。

缩水定增与股东减持

近期，华曙高科发布公告，两度下调定增方案，募资上限压到17.54亿元，此前计划的先进增材制造设备产能提升项目被拿掉，改为公司自筹资金推进。回溯来看，这套方案今年4月初次亮相时，募资上限还是39.10亿元。

（华曙高科定增相关公告截图）

拟发行的股份数量没变，能融到的钱却少了一大截。股价跌了，增发的溢价随之变薄，同样出让一部分股权，换不来当初预想的资金。

市场给出的折价，直接砍在了融资盘子上。当初启动这笔融资，为的是让3D打印从样品打样，走向工业化量产；量产要产能，产能要资金托底。

和定增方案反复调整同步发生的，还有老股东的减持。

尽管华曙高科财务负责人的减持计划到期，一股未卖。对比之下，更早启动减持的老股东动作完全不一样：

1月，兴旺建设抛出不超2%的减持计划；

6月，持股5%以上的侯银华发布公告，8月减持进度已经触及1%，10月13日完成全部减持。

兴旺建设与侯银华合计减持4%，套现超14.4亿元。10月15日，侯银华减持公告当天，股价盘中跌8.59%至58.88元/股，创年内新低，杠杆资金同步离场。

“量产”这一棒接得稳吗

支撑股价走高的是量产预期。但公司曾于问询回复中承认，2025年服务收入增量“主要来自消费电子领域等客户的批量订单”，但“具有一定阶段性特征，2026年上半年相关订单未持续”。服务收入从2025年8389万元骤降至2026年上半年1803万元，量产订单出现“真空期”。

最新出炉的三季报，增长还不错：前三季度营收5.10亿元，同比增28.11%，归母净利润1957.73万元，同比增34.48%，毛利率44.14%；单看第三季度，净利1114万元，同比增长10.87%。

（华曙高科三季报截图）

但细看之下，净利率不到4%，今年一季度甚至亏了364万元。拉长时间看：2025年营收大涨45.55%至7.15亿元，净利润增长2.68%。连续两年，收入跑得很快，利润没跟上。

业内人士分析，问题来自三方面：一是大尺寸多激光设备批量交付、物料成本高；二是航空航天低毛利项目放量；三是标准化设备市场化定价。

整个行业也正处在这个转折点。早年3D打印大多用来做原型、打样、小批量试制；现在金属打印走进航空航天、医疗、3C产线，高分子打印渗透汽车、消费品。行业比拼的重点，已经不再是“能不能打印出来”，而是能不能稳定、低成本、大批量落地。

压力之下亟待突围

同为行业头部，西安的铂力特是个绕不开的参照。

最新财报显示，铂力特2026年前三季度实现营业收入12.60亿元，同比增长8.54%；归母净利润1.07亿元，同比下降30.99%。

铂力特深耕金属打印多年，航空航天批量交付的底子厚，客户验证、产线磨合经验足，在实打实的量产一线；但规模铺开之后，资本开支、存货和应收占用资金，现金流压力一直都在。华曙的看点是增速更快，金属、高分子两条路线一起做，差异化优势明显，业务根基暂时还停留在卖设备。不管路径是否相同，面临相似的行业困境。

量产，考验的就不只是设备技术，而是订单、成本、现金流等现实关卡。定增缩水、股东减持、股价下挫——这三重压力确实构成了华曙高科当下的现实困境。

把视线从短期博弈移开，行业正站在拐点——2026年一季度全球工业级3D打印设备出货量同比增长18%，中国市场增速高达29%；2026上半年金属3D打印设备出口金额同比增长76%，并出现多个千万元级批量订单。

期待华曙高科用技术深度构建的壁垒，能在量产时代发挥更强的优势。

文/黄炜信 杨楠楠

作者：黄炜信

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来源：湖南日报·新湖南客户端