侃财邦｜蓝思科技这场并购，意在打入英伟达核心供应链？

近日，蓝思科技公告称，拟以2500万美元收购PMG（裴美高国际有限公司，以下简称“PMG”）59.78%股权。PMG核心资产为浙江元拾，该公司是英伟达RVL认证的服务器机柜供应商之一，

如果只看利润表，这是一笔“不划算”的买卖。标的公司今年前4个月净利润70.45万元，收购金额2500万美元折合人民币约1.72亿元。显然，蓝思科技看中的不是70万元利润。

（蓝思发布的公告截图）

在AI算力生态上再布局

本次收购并非临时起意。早在今年6月，蓝思科技便出资5000万元增资浙江元拾，取得14.28%股权，本次交易属于向上收购母公司实现控股。

从数字上看，单以利润计，标的公司撑不起交易价码，蓝思要买的是其他三样东西。

一是时间。在全球AI算力最核心的英伟达生态里，RVL认证供应商资格门槛高、周期长，从认证到正式供货，往往以年计。PMG控股的子公司元拾科技，就是少数得到该认证的服务器机柜供应商之一。它已经为英伟达GB200/GB300系列供应MGX机架、滑轨等核心组件，多款产品达到量产就绪状态，还正式切入下一代主力服务器Vera Rubin的开发团队，深度参与关键硬件研发。

蓝思发布的公告中透露：本次交易完成后，PMG（包括其控股的浙江元拾）将成为公司控股子公司。靠自己从零打进英伟达供应链，可能要好几年的时间，但若并购一家已经认证在手的成熟企业，等于花钱把几年的研发、验证时间一次性买断。

二是技术。机柜看似是铁皮柜，实则要集成液冷管路、高速互联走线，对公差、平整度要求苛刻。元拾科技在镁合金轻量化、高导热上的积累，恰好是蓝思精密制造能力能接住的。

三是位置。在AI算力的浪潮里，芯片、整机、机柜、散热这些硬件是刚需。卡进英伟达供应链，等于卡住了未来几年算力需求持续放量带来的确定性订单。这个位置的价值，不言而喻。

更关键的是，产能扩张也已经在路上。公告称，相关公司已在松山湖园区完成AI服务器结构件、高效液冷散热系统扩产，通过国内外头部客户验厂、拿到正式订单，正处于量产爬坡阶段；而湖南，长沙泉塘园区正推进“液冷机柜及机器人项目”环评与规划变更，预计年底前投用。

“精密制造”能否平移

此次收购，并不仅仅是一次企业收购。放进湖南算力版图里看，这步棋补的是“硬件配套”这一环。

目前，长沙已经实现核心芯片全类型设计国产自主。前不久，望城经开区刚落子大华股份的国产化AI服务器整机产线；此前，湘江鲲鹏已深耕昇腾生态多年，生产“兆瀚”系列服务器。如今，蓝思补上机柜、滑轨这类产品，从芯片到整机再到结构件，湖南算力产业链的版图，正在被一点点拼完整。

更重要的是，蓝思总部在湘、扩产在湘。它从消费电子切向算力硬件，正是湖南智能制造跳出“给手机做屏幕玻璃”的旧赛道、卡位AI时代硬件供应链的一个样本。元拾科技手里的英伟达生态，可以为蓝思补上算力硬件赛道的客户和认证短板。

但是，收购是起点，融合才是胜负手。

众所皆知，蓝思科技看家本领是消费电子精密结构件的制造和“材料—模组—整机”的垂直整合，手机屏幕玻璃用到了业内顶级的磨抛、镀膜工艺，对精密度要求很高；而服务器机柜要压得住高密度算力设备的载荷、扛得住长期承重的变形，滑轨则要在高温高载下仍保持抽拉顺滑、公差精确到微米级。虽都是“在方寸之间做文章”，但一个面向手机屏幕、一个面向算力机柜，工艺能不能顺利迁移，还要看产线爬坡的成色。

作者｜范思璇

作者：范思璇

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来源：湖南日报·新湖南客户端