近日，国内工程机械行业主要上市企业陆续披露2026年上半年业绩报告。

自2026年以来，国内市场持续筑底回升，海外市场延续近年来的高增长态势，行业整体营收规模再上新台阶。据中国工程机械工业协会数据，上半年，中国十二大类主要工程机械产品累计销售125.75万台，同比增长18.3%。重点企业营业收入同比增长15.5%，明显快于2025年的11.1%增幅。

海关数据印证了这一势头：2026年上半年我国工程机械进出口贸易额为356.27亿美元，同比增长20.5%。

营收全线飘红的另一面，利润却未能同步跟上。据Mysteel统计，24家工程机械上市企业中，净利润正增长的仅11家，不足半数。

汇兑“吃掉”利润，行业冷暖不均

湖南工程机械企业的半年报，是观察这一现象的典型样本。上半年，几家头部企业普遍呈现“增收不增利”的特征。

三一重工：营收535.06亿元，同比增长19.49%；归母净利润56.90亿元，同比增长9.13%。

中联重科：营收271.35亿元，同比增长9.17%；净归母净利润21.02亿元，下滑23.97%。

山河智能：营收36.58亿元，同比增长7.23%；净归母净利润1263.82万元，同比下降74.66%。

星邦智能：营收24.77亿元，同比增长22.86%；归母净利润1.63亿元，同比下降38.93%。

营收与利润的背离，背后最大的“利润杀手”是人民币升值带来的汇兑损失。

汇率的影响有多直接？不妨算一笔账：假设企业实现100亿美元的海外营收，按2025年底1美元兑7.0288元人民币的汇率，可换回702.88亿元；而到2026年6月30日，汇率已升至1美元兑6.8109元，同样的100亿美元只能换回681.09亿元。只因汇率变动，账面凭空少了21.79亿元。

机构普遍认为人民币升值远未结束。高盛预测一年后人民币兑美元将达到6.5，IMF也指出人民币被低估逾20%。

这意味着，汇兑损失对中国工程机械企业的利润侵蚀，可能还将持续一段时间。

（中联重科匈牙利高空作业装备智能工厂。）

剥开汇兑“外衣”，经营性利润实际在改善

表面的“增收不增利”，并不能完全反映企业的真实经营状况。剥开汇兑损失这层“外衣”，经营性利润实际上在改善。

三一重工上半年汇兑净损失约21.0亿元，上年同期为净收益6.7亿元，剔除汇兑影响后，测算公司税后净利润约75.3亿元，同比大增60.1%。

中联重科剔除汇兑损失影响后，还原净利润达28.02亿元，同比增长17.19%。

徐工机械剔除11.36亿元汇兑损失和3.66亿元股份支付费用后，经营性净利润同比增长超40%。

自2021年国内工程机械行业进入下行周期以来，内需持续承压，海外市场已成为中国企业不可或缺的增长支柱。今年上半年，三一重工海外收入占比已达61%，中联重科达57%，徐工机械海外收入首次突破50%。

海外收入占比越来越高，汇率波动就不再是“一次性扰动”，而是必须直面的战略命题。所幸，企业已在行动。

从被动承压到主动对冲，企业多路出击应对汇率风险

第一，用金融工具“上保险”。徐工机械4月召开董事会，审议通过开展总额度不超过200亿元的金融衍生品交易的提案，以套期保值为主要目的。三一重工表示将持续优化套保策略，合理提升风险对冲覆盖面，灵活运用各类套期保值工具。山河智能则表示将继续采取即期、远期结汇及期权类产品等金融工具应对汇率波动。

第二，加快“产业出海”，从源头化解汇率风险。在海外生产、海外销售、用当地货币支付成本，收入和成本同币种，从源头减少外汇敞口。三一重工加速推进制造全球化，已在国外拥有16家制造工厂。中联重科完善全球化供应链体系，上半年智能高机匈牙利工厂建成投产，德国工厂扩建升级为多功能综合平台，公司海外本地员工达近7000人。

第三，优化结算币种结构。越来越多企业在结算中广泛使用欧元、印尼盾、印度卢比、沙特里亚尔等多种货币，通过多元化币种配置，分散单一货币升值的集中冲击。

展望：汇率冲击边际减弱，内需复苏值得期待

多家机构预测，随着人民币汇率在经历上半年快速升值后逐步趋稳，叠加企业套保策略逐步生效、海外本土化产能陆续释放，汇率对利润的冲击将边际减弱。

与此同时，国内市场的积极信号也在累积。随着“两重”项目持续推进和“六张网”建设加速，财政支出与债券资金使用有望加快落地，有望推动传统旺季工程机械需求持续改善。

对于工程机械行业而言，营收的扩张只是上半场；能否在汇率波动与内需复苏的交织中守住利润，才是真正的下半场考验。

作者 谢卓芳

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来源：湖南日报·新湖南客户端

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