东方电气：风电业务经营低于预期新兴成长产业成长性明显

新湖南客户端 2020-10-16 16:35:34

民众证券投资咨询有限公司：黄安登记编号：A0770620070003

1、2020年中报概况:

实现营业总收入177.53亿元，较上年同期增长12.07%；归属上市公司股东净利润9.54亿元，较上年同期增长30.79%；实现每股收益0.31元；上半年综合毛利率21.14%。

2、核心观点：

1）国内于 2020年前7个月对电力板块的投资达人民币 4192 亿元，同比升 28.3%。

2）公司清洁高效发电设备业务中燃机业务收入同比大幅增长，火电和核电常规岛设备收入同比负增长；新能源业务中，水电业务收入同比大幅上行，但风电业务收入同比大幅减少。

3）工程及贸易业务中，贸易业务收入大幅增加，新兴成长产业业务收入同比大幅增加。

4）公司建立了强有力的营销队伍、完善的国内外营销网络、完整的产品结构,不仅保持了国内相当份额的市场占有率,而且在国外市场也有较高影响力。

投资建议:预计公司2020-2022年可实现营业收入322.22/377.78和436.06亿元，归属母公司净利润15.30/18.48和22.43亿元，EPS0.49/0.59和0.72元。维持“增持”评级。

风险提示：政策执行不及预期，新产品市场拓展放缓，成本挤压超预期。

（参考资料来源：川财证券《风电业务经营低于预期，新兴成长产业成长性明显》《东方电气2020年上半年度报告摘要》投资有风险，入市须谨慎！以上内容不代表新湖南观点）

汽B点供应，获得比亚迪商用车定点，并与其他主流合资与自主整车厂积极接洽中。

投资建议:预计公司2020-2022年EPS为3.57 元、4.00 元、4.45 元，对应PE为19.1倍、17.1倍、15.3倍。给予2021年25倍PE，对应目标价100 元，较当前股价仍有47%涨幅，首次覆盖，给予公司“买入评级”。

风险提示：全球汽车市场景气度不及预期；公司AM市场客户拓展不及预期；公司切入OEM市场不及预期：中美贸易摩擦升级。

（参考资料来源：财通证券《轮毂轴承引领者，切入OEM开启2.0时代》投资有风险，入市须谨慎！以上内容不代表新湖南观点）

责编：杨柳彬

来源：新湖南客户端

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